非银金融、有色金属、国防军工成为领涨主力，苏宁环球（原吉林纸业）、国金证券（原成都建投）、中船防务（原广船国际）等股票拔得头筹，涨幅均在3000%以上。 再看新股IPO数据，2025年全年A股101只新股中，电力设备（16.8%）、电子（15.8%）、汽车（14.8%）、机械设备（12.9%）四大硬科技赛道合计占比跨越六成，硬科技的底色更为清晰。 资金流向也印证了科技主线的地位，北向资金、社保基金等长线资金，重点布局AI算力、半导体、高端制造领域，近一年累计净流入超5000亿元，占全部资金净流入的60%以上。 前三轮牛市分别印证了中国经济在工业化、互联网化、消费升级阶段的历史成就，却暴露了粗放增长、脱实向虚、核心技术缺失等不足。 正解局注意到，2022年政府工作报告中明确提出，深入实施创新驱动发展战略，巩固壮大实体经济根基。推进科技创新，促进财产优化升级，突破供给约束堵点，依靠创新提高发展质量。 统计数据显示，今年一季度，我国规模以上高技术制造业增加值同比增长9.7%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长10.3%，新能源汽车、3D打印设备、工业机器人产量增幅均在两位数以上。 前三轮牛市，受益城市的分布与当时的经济发展逻辑高度匹配，那些贴合时代红利、找准财产定位的城市，都在牛市中收获了发展机遇。 上文提到的万亿市值企业中际旭创，虽然注册地址在山东省龙口市，但企业核心业绩几乎全部来自全资子公司苏州旭创科技有限公司。 作为“最强地级市”，苏州工业体系完备、工业体量大，坐拥电子信息、高端装备、新材料3个万亿级财产，以及11个千亿级财产，2025年实现规上工业总产值4.89万亿元。 早在上世纪90年代末，苏州吴江就已经形成颇具规模的光电缆财产集群，光纤光缆产能一度占全国的四分之一，成为中国光通信领域的一张名片。 复盘A股三轮牛市，从工业化到互联网，再到消费升级，每一次主线切换，都对应着经济发展的转型，也造就了不同城市的崛起。